湘潭電化募投項目盈利能力待考

  ddos防御     |      2024-02-04 12:00

  因前次募資用于補充流動資金的比例超四成,湘潭電化(002125.SZ)隨即調減了此次再融資總額。公司原計劃發行可轉債不超過5.80億元,其中,4.85億元投向年產3萬噸尖晶石型錳酸鋰電池材料項目,9500萬元用于補充流動資金。隨后,湘潭電化將補充流動資金調減至200萬元,募資總額相應調減至4.87億元。1月31日晚間,湘潭電化披露關于公司申請發行可轉債事項的二輪問詢回復。

  《經濟參考報》記者注意到,湘潭電化募投項目盈利能力、產能消化等問題在兩輪問詢中被深交所重點關注。在錳酸鋰市場總規模下滑、產能利用率下降的背景下,湘潭電化逆勢加碼尖晶石型錳酸鋰項目前景存隱憂。湘潭電化近年來尖晶石型錳酸鋰產能利用率較低、毛利率持續下滑,疊加同行業可比公司產能擴張不斷,未來短期內錳酸鋰市場存在產能小幅過剩的風險,其募投項目未來盈利能力待考。

  前次募資補流比例超四成

  資料顯示,湘潭電化從事的主要業務為電池材料業務和污水處理業務。公司的電池材料業務主要產品包括電解二氧化錳、錳酸鋰正極材料、尖晶石型錳酸鋰、高純硫酸鎳等,主要用于一次電池及二次電池生產領域。

  2020年5月,湘潭電化完成前次非公開發行股票并上市。前次非公開發行募集資金總額不超過52800萬元,擬募投項目包括靖西湘潭電化科技有限公司年產2萬噸高性能錳酸鋰電池正極材料項目、湘潭電化新能源材料研究院建設項目、湘潭電化年產2萬噸高純硫酸錳生產線建設項目、靖西湘潭電化科技有限公司年產3萬噸高純硫酸錳項目等4個項目。

  此后,湘潭電化終止了湘潭電化年產2萬噸高純硫酸錳生產線建設項目、靖西湘潭電化科技有限公司年產3萬噸高純硫酸錳項目等2個項目,并將上述項目剩余募集資金余額19568.36萬元永久性補充流動資金;將湘潭電化新能源材料研究院建設項目結項,并將該項目的節余募集資金及利息永久性補充流動資金,上述兩項變更合計補充流動資金23581.34萬元。

  記者注意到,湘潭電化前次募投項目中有一半終止、補充流動資金比例超四成等情況被深交所追問。深交所在第一輪問詢中不僅提及公司上述兩個高純硫酸錳項目終止的原因及合理性,同時要求公司結合前次再融資兩項變更合計補充流動資金23581.34萬元的情形,說明前次募集資金實際補充流動資金比例、補充流動資金占比是否符合相關規定等。

  根據首輪問詢回復報告,湘潭電化前次募資中實際補充流動資金占比為44.67%。而根據《證券期貨法律適用意見第18號》第五條第一款規定:“通過其他方式募集資金的,用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的百分之三十”。

  鑒于公司前次補充流動資金金額已超出前次募集資金總額的30%,湘潭電化將超出部分于本次募集資金的總金額中調減。湘潭電化隨即于2023年11月30日召開了第八屆董事會第十九次會議,將本次募集資金總額調減9300萬元,其中調減的7800萬元為前次募集資金中補充流動資金金額超出募集資金總額30%部分的調減金額。經上述調減之后,本次發行募集資金總額變更為不超過48700萬元。

  湘潭電化調減募資總額后,深交所對于公司前次部分募投項目終止情況仍有疑問。湘潭電化在首輪問詢回復中稱,2021年7月公司決定終止高純硫酸錳項目,原因是主要應用領域三元電池的需求由高純硫酸錳轉變為高鎳,以及原材料價格大幅上漲。在第二輪問詢函中,深交所要求公司補充說明前次募集資金過程中未合理評估未來市場需求并測算原材料價格波動對募投項目影響的原因及合理性,前次募投項目規劃是否謹慎,并進一步說明本次募投項目規劃的謹慎性及是否同樣存在終止的風險。

潘悅 制圖

  募投項目前景存隱憂

  近年來,作為錳酸鋰的主要原材料碳酸鋰價格的劇烈波動,對錳酸鋰行業造成了較大的短期沖擊和困擾:2023年之前居高不下的碳酸鋰價格大幅削弱了錳酸鋰的性價比優勢,導致錳酸鋰市場總規模下滑、產能利用率下降;2023年以來碳酸鋰價格的高位快速回落,又導致行業內企業毛利率下降且面臨較大的存貨減值壓力。

  報告期內(指2020年至2022年及2023年1月至9月,下同),湘潭電化尖晶石型錳酸鋰毛利率分別為0、19.03%、15.20%和-7.33%,最近一期毛利率為負。2021年、2022年及2023年1-9月,尖晶石型錳酸鋰產能利用率分別為42.80%、39.22%和60.87%,處于較低水平。